Nesta segunda-feira (26), o BTG Pactual publicou um relatório elaborado por uma equipe de cinco analistas, incluindo Carlos Sequeira. O documento prevê uma redução de 17% no índice Ibovespa, alcançando cerca de 170 mil pontos, além de uma elevação dos juros reais de longo prazo para acima de 8% ao ano, em consequência da reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva. As informações foram divulgadas por diversas publicações financeiras.
Os especialistas do banco destacam que a taxa real de longo prazo, que atualmente se encontra em 6,7% ao ano após uma queda de 0,81 ponto percentual nos últimos trinta dias, deverá aumentar rapidamente e se manter acima de 8% até que o governo apresente sua política fiscal para os próximos quatro anos. Sem uma equipe econômica considerada confiável e sem medidas concretas voltadas para as finanças públicas, os analistas afirmam que a tendência é que os juros longos continuem a subir significativamente.
Bolsa e câmbio
O BTG também projeta uma desvalorização do real entre 10% e 15% em relação ao dólar. Com a queda das ações, a perda da Bolsa brasileira medida em dólares pode alcançar aproximadamente 30%. Excluindo as gigantes Petrobras e Vale, as demais empresas brasileiras estão avaliadas em 10,9 vezes o lucro projetado para os próximos doze meses, conforme indicado no relatório.
Já parte desse movimento pode ser observada. Na própria segunda-feira, o Ibovespa sofreu uma queda próxima a 14%, levando a B3 a acionar o circuit breaker pela primeira vez desde 2020. O dólar encerrou o dia cotado acima de R$ 5,40.
Efeito sobre a Selic
No relatório, é feita uma correlação entre o comportamento dos juros longos e o ritmo de cortes na taxa básica. Os analistas mencionam: “Juros reais de longo prazo mais altos, um câmbio mais desvalorizado e expectativas inflacionárias desalinhadas podem dificultar uma aceleração na redução da taxa de juros de curto prazo pelo Banco Central”.
Segundo dados do boletim Focus, a Selic deverá ser de 12% ao ano ao final de 2027. Para o BTG, “dependendo das diretrizes fiscais do novo governo, até mesmo essa estimativa pode ser considerada otimista”. Juros elevados por períodos prolongados encarecem financiamentos e impactam negativamente o crédito ao consumidor e o custo da dívida pública.
Para efeito comparativo, o banco observa que durante o terceiro mandato de Lula a taxa real de longo prazo apresentou média de 6,7%, enquanto no segundo mandato foi de 6,9%. Em contrapartida, nos dois mandatos da ex-presidente Dilma Rousseff as médias foram inferiores: 5,5% e 6,5%, respectivamente.
Recomendações e histórico
Diante desse cenário econômico desafiador, o banco orienta investidores a focarem em empresas exportadoras com receitas denominadas em dólar como Vale, Gerdau, Suzano, Embraer e WEG. Além disso, recomenda ações consideradas defensivas como Caixa Seguridade, Porto Seguro, Ambev e Itaú.
O estudo também faz um paralelo com eleições passadas. Nos doze meses subsequentes à eleição de 2018, o Ibovespa registrou uma alta de 26,2%, acompanhada por uma diminuição de 2,15 pontos percentuais nos juros com vencimento em dez anos. Já após as eleições de 2022, houve uma retração do índice em 1,8% nesse mesmo intervalo temporal, com perdas concentradas nos setores de comércio, finanças e construção civil.